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中小企业融资方式如何创新
作者:巴中城投    文章来源:巴中城投    点击数:918    更新时间:2015-11-30
    


        解决中小企业融资难问题,需要融资方式的创新。这不仅需要企业内部融资方式创新,而且需要不断完善中小企业金融支持的法律、法规建设及金融服务品种的创新。2000年以来,为扩大内需,刺激经济增长,国家实施了积极的财政政策,鼓励中小企业发展。然而由于中小企业自身特点及存在的问题,金融机构对贷款的效益性、安全性和流动性考虑,以及除贷款外,对中小企业的金融服务品种较少等原因,融资难成为制约中小企业发展的首要问题。中小企业迫切需要通过融资方式创新来解决融资问题,融资方式创新需要企业内部融资,完善间接融资和拓宽直接融资渠道等方式创新。
    对中小企业来说,主要的渠道和融资方式有两个:从银行的渠道以债权的方式融资,从证券市场或其他银行的渠道以股权的方式融资。这两种融资渠道和融资方式,目前对大多数中小企业来说,是可望而不可及的,究其原因是多方面的,既有内部自身原因,也有外部环境因素的制约。
  中小企业自身的素质是其融资困难的深层原因
  中小企业在发展过程中存在着不利于融资的原因。主要有:一是多数中小企业成立时间短,规模较小,自有资本偏少,其自身薄弱的积累不能满足其扩大再生产的需要。中小企业抵御风险的能力很差,加之经营的不确定性,使得中小企业的经营风险很大,倒闭率很高,银行不敢向它们放款。二是中小企业财务制度不健全,运作不规范,造成银行与企业之间信息不对称,使银行难以控制信贷风险。三是中小企业的资信等级普遍不高。中小企业在信用评级中资信等级普遍不高,银行贷款受到限制。四是中小企业通常不能按照银行规定提供担保或其他抵押资产。相当一部分中小企业在经营发展过程中都不同程度地存在着机器设备、房屋等固定资产产权不明晰、法律障碍多,无法用作贷款抵押品。五是从企业性质来看,中小企业大多属劳动密集型的加工企业。相对于知识密集型企业而言,劳动密集型企业利润本身就比较低,产业层次低,科技含量少,利润空间更是狭小。六是中小企业管理人员的素质相对较低,相对于大型企业而言,中小企业的经营管理者素质显得更为重要,直接关系着企业的生存与发展。除近年来发展起来的高科技型中小企业,经营者素质较高外,其余综合素质相对较差。
  外部环境制约因素
  (1)银行金融机构经营思想导致中小企业筹资难。银行金融机构在为国有企业改革服务过程中,自觉不自觉地在“抓大放小”的影响下走向了“扶大冷小”,银行金融机构大量的信贷资金在政府的媒介、催化作用下,流向了国有大企业。由于银行商业化经营机制尚未最终建立起来,银行金融机构的服务对象、服务方式还没有摆脱传统经营模式的影响,对市场重视不够,开发与研究不力,忽视了能够为中小企业提供服务实现自身利益的巨大市场。它们认为:中小企业贷款没有规模效益性,是“零售”业务,从“效益性”角度考虑,银行更愿意将有限的信贷资金投入大型企业,做“批发”业务。这与我国金融改革中,国有商业银行向大中城市集中,基层贷款权上收,抓大放小相吻合。
  (2)银行的商业化改革致使银行信贷投入量不足。虽然国家采取了积极的财政政策,各商业银行贷款额有所增加,但总量仍不足。在“清理不良资产,化解金融风险”的情况下,金融机构内部清理整顿,迫使银行收缩信贷规模,尤其是减少了对中小企业的信贷规模。据统计,中小企业贷款规模只占信贷总额的15%左右。中小企业,国有企业和非国有企业又受到所有制不同的不公平待遇。
  (3)信用担保制度不健全,抵押担保难落实。为防范和控制金融风险,各金融机构基本停办了信用贷款,普遍实行资产抵押担保贷款制度。由于中小企业关系简单,一般没有上级部门和相关单位为其解决担保问题。另外,中小企业(特别是中小高科技企业)普遍存在的经营规模小,固定资产少,土地、房屋等抵押品不足,流动资产在生产经营过程中易发生物质形态变化,无形资产又难以量化等特点,这与金融机构对固定资产(特别是不动产)等抵押物偏好相左,妨碍了中小企业从金融机构融通资金。
  (4)中小企业自身的经营风险和信用不足也影响了其筹资能力。国家经贸委、国家工商总局、财政部等十部委联合下发了《关于加强中小企业信用管理工作的若干意见》,就引导中小企业增强信用观念,提高中小企业的整体素质和综合竞争力,改善中小企业信用状况,创造良好的信用环境,加快社会化信用体系的建设步伐,完善社会信用制度,发表了若干意见。但是,由于我国中小企业资金实力弱,经营人员素质差,并且所处行业仍以“夕阳产业”、“劳动密集型产业”和“风险产业”为主,这种产业属性决定了中小企业一般处在竞争性较强的市场领域,具有较大的经营风险和财务风险。加之中小企业经营者本身素质的关系,存在信用观念差等问题,这些都是商业银行不愿向其贷款的原因。
  (5)政府对中小企业融资渠道的开启不足,政策支持力度也不够。中小企业从证券市场融资是非常困难的,证券市场为进入市场的公司设置的门槛高,中小企业由于规模不大,资本金有限,难以达到主板上市的条件,对于中小型高科技企业能在二板市场上市,数量也为数不多,大量的中小企业都被拒于证券市场外。公司债券的发行也受到严格的限制,需要较高的信用评级,较大的资产规模,有时还要抵押或担保,中小企业发展债券可望而不可及。加之我国基金组织以及其他融资公司还处于初建阶段,其他融资渠道也并没有为中小企业融资创造有效机会。而政府在搞活中小企业,加强资金融通方面,也没有采取优惠的扶持政策,这在客观上限制了中小企业的融资渠道和融资能力。
  中小企业融资方式创新的策略
  (1)对中小企业进行现代企业制度改造,完善出资人制度,可实施员工持股计划金融服务品种创新。所谓员工持股计划(esop),是指由企业内部职工出资认购本企业部分股票,委托一个专门机构(如职工持股会、信托基金等)作为社团法人托管运作,集中管理,再由该专门机构(如职工持股会)作为社团法人进入董事会参与管理,按股份分享红利的一种新型的股权安排形式。根据我国的具体情况,可按以下方式进行:推行员工持股计划的企业及其职工或职工的代理机构(如职工持股会)与银行签订协议,开设一个特定帐户,拥有持股权的职工存入一定比例的现金,通过公司及职工持股会的信用担保,由银行提供相应贷款购买企业股权,员工用分得的利润及工资收入的一定比例转入特定帐户,用来归还银行贷款的利息和本金。随着贷款归还,按事先确定的比例将股票逐步转入职工帐户,贷款全部还清后,股票即全部归职工所有。在此过程中,银行获得信用保证可有四种基本形式:一是所购买的股权;二是企业或职工持股会以协议价格回收股权的承诺;三是职工持股会名下仍处于积累的存款;四是未来分红利益。这种方式既有利于国有资本从市场竞争激烈的行业退出,又解决了职工单纯依靠自身积累无法大量购买股权的难处。由此可见,员工持股计划的融资方式创新涉及产权制度的重大变革,涉及到个人金融资产从债权向股权的转换,涉及到国有资产的战略调整。员工持股计划的实施必须有金融机构介入,并且要有创新的金融服务品种提供相应的金融、信用服务,否则,员工持股计划这一新的融资方式创新不可能成功。
  (2)提高中小企业整体素质,改善其自身融资条件。一要强化内部管理,提高中小企业内部资金的使用效率。目前中小企业资金紧张的原因主要在于企业,其关键又在于产品的市场效益低。在市场经济条件下,企业所生产出来的产品有没有市场是决定一个企业兴衰成败的关键。因此,中小企业走出资金困难的根本出路在于生产出有市场产品,强化企业内部管理,把有限的资金用活用好,用出效益,这样才既有内源资金的支撑,又有外源资金的支持。二要增强中小企业的抵御市场风险的能力。现行中小企业的组织模式已不适应市场经济的要求,必须加以改革。中小企业的弱、小特点,决定了其必须走专业化协作之路。目前中小企业要根据自身的行业、区域特点建立合适的组织模式,或与大企业联合,同其形成协作配套关系,或在中小企业之间开展联合,组成中小企业联合体或企业集团,只有这样才能使企业在激烈的市场竞争中增强抵御风险的能力。三要积极帮助中小企业完善会计制度。政府应采取鼓励措施,支持税务机关、会计师事务所等有关部门加强对中小企业财会人员的培训,帮助其建立会计帐簿,完善会计制度。四要尽快提高中小企业的信用等级。中小企业除自身强化内部管理,完善会计制度,提高企业效益外,改革国有商业银行现有的企业信用评级标准也是一个不容忽视的问题。目前在我国国有商业银行的信用等级评定标准中,经营规模一项占有较高比例,这使经营规模较小的中小企业在信用评级中处于不利地位。在市场经济中,专业化生产的中小企业比盲目扩大经营规模的综合性企业集团更能适应市场的变化和产生稳定的效益。因此,国有商业银行应及时摆脱旧观念的影响和束缚,变重视企业规模为重视企业经营效益,缩减企业信用评级中“经营实力”项目所占的比重,以提高效益好的中小企业的信用等级。
  完善中小企业间接融资体系
  一要设立专门为中小企业融资服务的银行。根据中小企业的特点,建立专门的金融机构,或在金融机构中设立专门的融资服务部门,是世界上许多市场经济国家所普遍采用的金融支持手段。小金融机构是为中小企业提供融资服务的主渠道,发展适合中小企业的金融机构,加快非公有制金融机构的发展,可削弱国有商业银行的垄断地位,有利于银行间的公平竞争。而对现有的非国有金融机构存在的违规经营等方面的问题,应当逐步规范,加强监督,促进其发展,而不是简单地取缔、关闭或兼并。目前应结合金融体制的改革,加快对现有非公有制金融机构的改造,使其能够为中小企业的发展提供融资服务。同时,允许企业进入金融部门,创建民营银行。这些专门为中小企业服务的银行可以与中小企业建立紧密的长期的联系和信任关系,除提供贷款外,它们还可在市场信息、企业管理等多方面为中小企业提供服务,银行与中小企业关系密切了,信任关系建立了,贷款也就容易了。二要加快建立中小企业信用担保体系。信用保证是解决中小企业贷款担保抵押难的有效方式,在许多国家,都建立了基金,通常由政府给以财务支持,以弥补借款者违约的损失;另一种是互助担保体系,即由中小企业联合起来共同为其成员担保。近年来,我国的一些地方也建立了中小企业担保基金,有些是由政府出资办的,有些是由政府参与出资办的。据统计,截至2006年底,担保资金达980多亿,可为中小企业提供担保贷款近473亿元,在一定程度上缓解了中小企业间接融资难的问题。三要合理调整银行贷款利率结构,降低中小企业融资成本。首先,在央行的宏观调控下,应允许国有商业银行根据不同行业、不同企业制定不同的贷款利率,确定合理的利率区间,从而真正发挥利率调节作用。其次,制定扶持中小型企业发展的优惠利率政策,适当降低贷款利率。借鉴国外经验,允许中小企业以低于市场利率的利率向国有商业银行和金融公司借款,以降低中小企业融资成本。
  拓宽中小企业直接融资的渠道
  一是建立中小企业风险投资基金。根据国外发展高科技中小企业的经验,中小企业的发展主要依靠风险投资。所谓风险投资,是指主要以权益资本(或特别债权)的形式,把资金投向极具有发展潜力的创业企业和创业项目,以期企业成长到相对成熟后退出,取得高额资本回报的一种资金运作形式。风险投资的功能在于将社会闲散资金聚集起来,形成一定规模的风险投资。许多国家都通过风险投资基金来促进中小企业自主发展,当今许多著名企业如微软、英特尔、康柏等都是风险投资基金“催生”的结果。建立风险投资基金,有助于加快高新技术的产业化。我国从1985起就陆续成立了一些风险投资基金,如北京市高新技术产业投资股份有限公司、西安高新技术产业风险投资股份有限公司等。但这些公司大多数属于政府或准政府投资机构,与西方发达国家的风险投资机构相比,仍存在许多问题,因此,在探索建立和健全我国的风险投资管理机制时,应注意引进国外的风险投资基金及其运作经验。二是鼓励中小企业间开展金融互助合作。许多国家政府通过规定协会的组织职能,鼓励中小企业进行自助和自律活动。这些由政府规范职能的中小企业协会帮助实施政府的中小企业扶持政策,有行业的、地区的,也有半官半民的,在自助、自律方面发挥了较大作用。建议成立中小企业金融互助协会,实行会员制,企业交纳一定会费,可申请得到数倍于入会费的贷款,按地区形成小企业内部的资金市场。但在运作上必须接受央行的监管,以防扰乱金融秩序。三是大胆尝试股权融资。欧美许多国家都在主板市场之外设立了第二板市场,其上市条件较主板市场低,设立的目的是为了解决中小企业,尤其是高科技企业的融资问题。目前我国的中小企业,尤其是高新技术的中小企业,多是风险高、规模小的企业,难以进入国内的股票市场,需要设立第二板市场来解决上市难的问题。在国内第二板市场设立之前,我国的中小企业可借助国外的第二板市场为自身的发展融资。另外,还可考虑设立中小企业产权交易柜台,提供中小企业直接融资和产权转让的场所。同时,还可引导并规范中小企业通过合资、合作、产权出让、利用外资等方式进行改组改造,增加中小企业的自有资本,提高其融资能力。四是逐步放宽中小企业特别是高新技术企业发行债券的条件。目前我国企业发行债券的条件对中小企业来说较为苛刻,政府管制也比较严厉。政府要开启中小企业债券融资渠道,需逐步放宽中小企业发行债券的条件,尤其是对于发行企业规模的限制。
  综上所述,解决中小企业融资难问题,需要融资方式的创新,这不仅企业内部融资方式创新,而且需要不断完善中小企业金融支持的法律、法规建设及金融服务品种的创新,发展各种类型的担保机构,完善证券市场各类投资基金等,以筹措更多的资金,促进我国中小企业更好的发展。

 
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